Stock Option Post Incontri

Di Apple 8216falsified8217 file sulle opzioni di Steve Jobs8217 aggiornati 12.282.006 21:43:26 ET 2006-12-29T02: 43: 26 Steve Jobs, CEO di Apple Computer, è stato consegnato 7,5 milioni di stock option nel 2001 senza l'autorizzazione richiesta dalla scheda companys di Amministrazione, in base alle persone vicine alla vicenda. Record che pretendeva di mostrare una riunione di pensione completa avevano avuto luogo per l'approvazione Mr. Jobs remunerazione, come richiesto dalle procedure Mele, sono stati successivamente falsificate. Questi sono ora tra i pezzi di prova di essere pesati dalla Securities and Exchange Commission, come si decide se avviare un procedimento contro la società o qualsiasi individui oltre la vicenda, in base a queste persone. Notizie delle irregolarità, che dovrebbe essere rivelato in un deposito di regolamentazione da parte di Apple entro la fine di questa settimana, si aggiungerà alla pressione che sta crescendo in una delle valli Silicon maggior parte delle aziende altamente considerato a partire dalla metà del 2005. Apple è tra più di 160 aziende che hanno posseduto fino a stock option opzioni di retrodatazione distribuendo ai dirigenti ed altri dipendenti a prezzi di esercizio che sono stati fissati col senno di poi a livelli favorevoli uno scandalo che ha portato alla partenza di un certo numero di dirigenti. L'ultima rivelazione è probabile aggiungere alle domande su Mele rivelazioni circa la sua indagine interna la questione retrodatazione. Nel mese di ottobre, la società ha in gran parte esonerato Mr. Jobs sulla questione, dicendo che mentre lui era a conoscenza della retrodatazione in pochi casi, non ha ricevuto o meno beneficiare di tali contributi e non era a conoscenza delle implicazioni contabili. Secondo un deposito di Apple nel 2002, le opzioni in esame sono state consegnate a Mr. Jobs nel mese di ottobre del 2001, ad un prezzo di esercizio di 18,30 per azione. Tuttavia, la presunta autorizzazione bordo era datata verso la fine dell'anno, il che suggerisce che i benefici sono stati entrambi non correttamente autorizzati e sono stati retrodatati. Jobs poi ceduto le sue opzioni prima di essere state esercitate, il che implica che egli non ha tratto alcun beneficio diretto da loro. In seguito è stato dato un contributo di azioni vincolate da parte della società, invece. Mele avvocati hanno informato le persone coinvolte nel caso sui risultati della valutazione interna companys della questione, anche se non è ancora chiaro quanti dettagli saranno inclusi nel deposito. Secondo le regole Mele, la remunerazione dirigenti deve essere impostata da un comitato per la remunerazione di amministratori indipendenti e successivamente autorizzato dal trattamento di pensione completa. Un portavoce di Apple ha rifiutato di commentare la questione il Mercoledì, ma ha detto che la società aveva consegnato le conclusioni della sua inchiesta interna alla SEC. La società ha detto in ottobre che aveva trovato alcuna cattiva condotta da qualsiasi membro di mele team di gestione corrente, ma che la sua indagine sollevato serie preoccupazioni per quanto riguarda le azioni di due ex ufficiali. Allo stesso tempo, ha anche annunciato le dimissioni dal suo consiglio di Fred Andersen, ex direttore finanziario. Il signor Andersen non era stato un direttore, al momento della concessione del 2001 opzioni. Il Financial Times Ltd 2013. FT e Financial Times sono marchi registrati della Times. How finanziaria per comprare opzioni put, le chiamate, prezzo di esercizio, in-the-money, out-of-the-money acquisto e vendita di stock option non sta solo nuovo territorio per molti investitori, il suo un nuovo linguaggio. Le opzioni sono spesso visti come in rapido movimento, rapido denaro compravendite. Certamente opzioni possono essere giocate aggressive theyre volatili, levered e speculativi. Opzioni e altri strumenti derivati ​​hanno fatto fortuna e li rovina. Le opzioni sono strumenti taglienti, e avete bisogno di sapere come usarli, senza abusare di loro. Le stock option si danno il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere azioni ad un importo in dollari impostare il prezzo di esercizio prima di una specifica data di scadenza. La bellezza di opzioni è che si può partecipare a un movimento di scorte di prezzo senza in realtà che detiene le azioni, ad una frazione del costo di proprietà, e la leva coinvolti offre il potenziale per i guadagni consistenti. Naturalmente, questo doesnt venire gratis. Un valore opzioni, e il vostro potenziale di profitto, saranno influenzati da quanto lo stock prezzo si muove, quanto tempo ci vuole e la volatilità delle scorte. Heres che cosa guardare per: La scelta di un mediatore: È possibile ottenere nei guai con le opzioni rapidamente se ti ostini a essere un fai-da-te investitore senza fare i compiti richiesti. Trading nei pressi di scadenza: Un'opzione ha valore fino alla sua scadenza, e la settimana prima della scadenza è un momento critico per gli azionisti che hanno scritto le chiamate coperte. Paga dividendi scorte: Può essere settimane fino a quando la chiamata coperto scade, ma se la sua in the money tuo magazzino è probabile essere chiamato via il giorno prima che l'azienda paga il suo dividendo trimestrale. Le condizioni di mercato: ci riesca una strategia che funziona in tutti gli ambienti di mercato. Se sei rialzista, neutra o ribassista sulle scorte guideranno le opzioni di investimento decisioni. Copyright 2017 copia MarketWatch, Inc. Tutti i diritti riservati. Utilizzando il presente sito, si accettano i Termini di servizio. Privacy e Policy Cookie. I dati intraday forniti da SIX Informazioni finanziarie e soggetti a termini di utilizzo. I dati storici e attuali di fine giornata forniti da SIX Financial Information. dati intraday in ritardo per i requisiti di scambio. SPDow Jones Indici (SM) dal Dow Jones Company, Inc. Tutte le citazioni sono in tempo di scambio locale. in tempo reale i dati di vendita dell'ultimo forniti dal NASDAQ. Maggiori informazioni su NASDAQ scambiati i simboli e la loro situazione finanziaria corrente. dati intraday in ritardo di 15 minuti per NASDAQ, e 20 minuti per altri scambi. SPDow Jones Indici (SM) dal Dow Jones Company, Inc. SEHK dati intraday è fornito da SIX Financial Information ed è di almeno 60 minuti in ritardo. Tutte le citazioni sono in tempo di scambio locale. MarketWatch Top StoriesBackdating di Executive di Stock Option (ESO) concede ciò è retrodatazione retrodatazione è la pratica di marcatura di un documento con una data che precede la data effettiva. Qual è il vantaggio di retrodatazione ESO concede OEN sono di solito concesso at-the-money, cioè il prezzo di esercizio delle opzioni è impostato uguale al prezzo di mercato del titolo sottostante alla data di assegnazione. Poiché il valore dell'opzione è maggiore se il prezzo di esercizio è inferiore, i dirigenti preferiscono essere concesso opzioni quando il prezzo delle azioni è al minimo. Retrodatazione permette dirigenti per scegliere una data passato, quando il prezzo di mercato è stato particolarmente basso, gonfiando in tal modo il valore delle opzioni. Un esempio illustra il potenziale beneficio di retrodatazione al destinatario. Il Wall Street Journal (vedi la discussione di articolo qui sotto) ha sottolineato una borsa di opzione CEO datato ottobre 1998. Il numero di azioni oggetto di opzione era 250.000 e il prezzo di esercizio è stato di 30 (trogolo nel grafico prezzo delle azioni di seguito.) Dato un anno - end prezzo di 85, il valore intrinseco delle opzioni alla fine dell'anno è stato (85-30) x 250.000 13.750.000. In confronto, avevano le opzioni stati concessi al prezzo di fine anno, quando la decisione di concedere alle opzioni in realtà potrebbero essere stati fatti, il valore intrinseco di fine anno sarebbe stato pari a zero. È retrodatazione di ESO sovvenzioni retrodatazione illegale di borse di studio ESO non è necessariamente illegale se valgono le seguenti condizioni: Nessun documento sono stati forgiati. Retrodatazione è chiaramente comunicata agli azionisti companys. Dopo tutto, è gli azionisti che pagano in modo efficace la compensazione gonfiato che in genere il risultato di retrodatazione OEN. Retrodatazione non viola option azionisti approvato. La maggior parte degli azionisti ha approvato piani di opzioni proibiscono in-the-money option grant (e quindi, retrodatazione di creare sovvenzioni in-the-money), richiedendo che i prezzi delle opzioni di esercizio non deve essere inferiore al valore di mercato del titolo alla data in cui il decisione di sovvenzione è fatto. Retrodatazione è adeguatamente riflesso in guadagni. Ad esempio, poiché retrodatazione è usato per scegliere una data di assegnazione con un prezzo inferiore rispetto alla data effettiva decisione, le opzioni sono effettivamente in-the-money alla data di decisione, e gli utili riportati dovrebbero essere ridotti per l'anno fiscale del concedere. (Sotto APB 25, la norma contabile che era in vigore fino al 2005, le imprese non doveva costare opzioni a tutti meno che non fossero in-the-money. Tuttavia, in base alla nuova normativa FAS 123R, la spesa è basato sul valore di mercato alla data di assegnazione, in modo tale che anche in-the-money opzioni devono essere spesati). Poiché retrodatazione è in genere non riflette i guadagni correttamente degli utili, alcune aziende che hanno recentemente ammesse alla retrodatazione delle opzioni sono riesposti per gli anni passati. Retrodatazione è adeguatamente riflesso in tasse. Il prezzo di esercizio colpisce la base che viene utilizzato per la stima sia per la spesa di compensazione companys ai fini fiscali e qualsiasi plusvalenza per il destinatario dell'opzione. Così, un prezzo artificialmente basso esercizio potrebbe alterare i pagamenti fiscali sia per l'azienda e il destinatario dell'opzione. Inoltre, le opzioni at-the-money sono considerate una compensazione basata sulle prestazioni, e possono quindi essere dedotte ai fini fiscali, anche se i dirigenti sono pagati in eccesso di 1 milione (si veda la Sezione 162 (m) del Codice di Internal Revenue). Tuttavia, se le opzioni fossero effettivamente in-the-money alla data di decisione, esse non possono beneficiare di tali detrazioni fiscali. Purtroppo, queste condizioni sono raramente soddisfatte, rendendo retrodatazione delle sovvenzioni illegali nella maggior parte dei casi. (In realtà, si può sostenere che, se queste condizioni tengono, non c'è motivo di opzioni di retrodatazione, perché l'azienda può semplicemente concedere opzioni in-the-money, invece.) Come facciamo a sapere che retrodatazione si svolge in pratica David Yermack di NYU è stato il primo ricercatore a documentare alcuni modelli di prezzo delle azioni peculiari intorno sovvenzioni ESO. In particolare, ha trovato che i prezzi delle azioni tendono ad aumentare poco dopo le sovvenzioni. Egli ha attribuito la maggior parte di questo modello di concedere i tempi, per cui i dirigenti sarebbero opzioni prima di aumenti dei prezzi previsti concessi. Questo studio pionieristico è stato pubblicato sul Journal of Finance, nel 1997, ed è sicuramente la pena di leggere. In uno studio che ho iniziato nel 2003 e diffuso nella prima metà del 2004 e che è stato pubblicato in Management Science nel maggio 2005 (disponibile presso biz. uiowa. edufacultyelieGrants-MS. pdf), ho scoperto che i prezzi delle azioni tendono a diminuire prima le sovvenzioni. Inoltre, il modello di prezzo pre-e post-grant si è intensificata nel corso del tempo (vedi grafico sotto). Entro la fine del 1990, il modello di prezzo complessivo era diventato così pronunciato che ho pensato che ci fosse più alla storia che solo dell'erogazione della borsa cronometrato prima di addetti aziendali prevede prezzi delle azioni per aumentare. Questo mi ha fatto pensare alla possibilità che alcuni dei contributi era stato retrodatato. Ho inoltre scoperto che il mercato azionario globale eseguita peggio di ciò che è normale immediatamente prima delle sovvenzioni e meglio di ciò che è normale subito dopo le sovvenzioni. A meno che gli addetti aziendali possono prevedere i movimenti a breve termine nel mercato azionario, i miei risultati hanno fornito ulteriori prove a sostegno della spiegazione retrodatazione. In un secondo studio di prossima pubblicazione in Journal of Financial Economics (disponibile presso biz. uiowa. edufacultyelieGrants-JFE. pdf), Randy Heron della Indiana University e ho esaminato il modello stock prezzo di circa sovvenzioni ESO prima e dopo un nuovo requisito SEC nel mese di agosto di 2002 borse di opzione dovranno essere segnalate entro due giorni lavorativi. Il grafico sottostante mostra l'effetto drammatico di questo nuovo requisito il ritardo tra la concessione e l'archiviazione date. Nella misura in cui le aziende rispettano questo nuovo regolamento, retrodatazione dovrebbe essere notevolmente frenato. Così, se retrodatazione spiega il modello stock prezzo di circa assegnazione di opzioni, il modello di prezzo dovrebbe diminuire a seguito del nuovo regolamento. Infatti, abbiamo scoperto che il modello di prezzo delle azioni è molto più debole dal momento che il nuovo regolamento è entrato in vigore segnalazione. Ogni modello rimanente è concentrata sulla coppia di giorni tra la data di assegnazione riportata e la data di deposito (quando retrodatazione ancora potrebbe funzionare), e per periodi più lunghi per la minoranza di contributi che violano i requisiti di segnalazione di due giorni. Interpretiamo questi risultati come una prova evidente che retrodatazione spiega la maggior parte del modello di prezzo di circa sovvenzioni ESO. Ci sono anche alcune relativamente precoce prove aneddotiche di retrodatazione. Un esempio particolarmente interessante è quella di Micrel Inc. Per diversi anni, Micrel ha permesso ai propri dipendenti di scegliere il prezzo più basso per lo stock entro 30 giorni dal ricevimento delle opzioni. Dopo questi termini di stock option sono portati a conoscenza di IRS nel 2002, ha funzionato un accordo segreto con Micrel che permetterebbe Micrel per sfuggire 51 milioni in tasse e ha richiesto l'IRS di tacere sui termini di opzione. Remy Welling, un revisore senior presso l'IRS, è stato chiesto di firmare l'accordo alla fine del 2002. Al contrario, ha deciso di rischiare l'azione penale con un fischio. A NY Times articolo del 2004 descrive questo caso in modo più dettagliato (l'articolo è disponibile qui), e così fa un articolo del 2006 in Tax Notes Magazine (disponibile qui). In una intervista CNBC 2004 Remy Welling ha detto che quotthis particolare - beh, la sua chiamata un piano di sguardo-back di 30 giorni, è ancora molto diffusa nella Silicon Valley e forse in tutto il country. quot Che dire di carico a molla e proiettile schivare I termini quotspring loadingquot e quotbullet dodgingquot si riferiscono alle pratiche di temporizzazione sovvenzioni possibilità di prendere posto prima buona notizia attesa o dopo la cattiva notizia previsto, rispettivamente. Suona familiare Questo è ciò che il professor Yermack ipotizzato nel suo articolo discusso in precedenza, anche se non ha mai usato questi termini. La prova collettiva suggerisce che queste pratiche hanno un ruolo minore nello spiegare i rendimenti azionari aggregati intorno sovvenzioni. Per esempio, se la primavera-carico e proiettile schivare svolto un ruolo importante, dobbiamo osservare pronunciati diminuzione dei prezzi prima di borse di studio e borse di studio aumenta dopo indipendentemente dal fatto che siano depositate in tempo, ma noi non. Così, sembra che sia (a) carico della molla e proiettile schivando non sono diffusi o (b) queste pratiche in genere non riescono a bloccare in guadagni sostanziali per i destinatari di opzione. Un paio di note associati: notizie positive dopo sovvenzioni è coerente sia con molla di carico e retrodatare. Così, tali annunci di notizie non implicano necessariamente la primavera-carico. Il datingquot termine quotforward è stato anche utilizzato per descrivere la pratica di impostare la data di assegnazione a verificarsi dopo prezzo futuro previsto declina Andor prima predetto futuri aumenti di prezzo. Tuttavia, questo termine è stato usato in modo impreciso nei media. Ad esempio, la pratica Microsofts prima del 1999 di utilizzare il prezzo di mercato più basso durante i 30 giorni dopo il 1 luglio (che era quando la concessione è stata rilasciata) come il prezzo di esercizio è stato definito come datazione avanti. Tuttavia, questa è solo una variazione di retrodatazione, perché il prezzo di esercizio non può essere impostata fino a quando i 30 giorni sono passati, a quel punto si può guardare indietro per vedere ciò che il prezzo più basso è stato. Cosa succede alle aziende che vengono catturati retrodatazione Nel luglio 2005, la Silicon Valley società di software Mercury Interactive Corp. ha annunciato che il suo consiglio aveva nominato una commissione speciale per indagare passate assegnazioni di stock option in connessione con una sonda informale SEC che è stato avviato nel novembre 2004. un'indagine interna ha scoperto 49 casi in cui la data riportata di un Mercurio di stock option grant differiva dalla data in cui sembra essere stato effettivamente concesso l'opzione. Come risultato, tre alti dirigenti a Mercurio, tra cui l'amministratore delegato, si è dimesso nel novembre 2005. Il prezzo delle azioni è sceso 25 sulla notizia delle istanze retrodatazione e le dimissioni dei dirigenti. Poiché l'azienda è stata in grado di ribadire il guadagno per tenere conto della possibilità retrodatazione in modo tempestivo e ritardato altre limature di guadagni con la SEC, le sue azioni sono state revocate all'inizio del 2006. Spinto dal caso Mercurio e altre indagini SEC, la Wall Street Journal (WSJ) ha una grande storia sul tema della retrodatazione in data 11 novembre 2005 (disponibile qui). In una storia di follow-up, ho fornito il WSJ con i dati che hanno permesso di individuare sei aziende come possibili backdaters (disponibile qui). La pubblicazione di questo articolo su 18 marzo 2006 ha innescato una serie di eventi tra le società identificate: Comverse Technology Inc. ha indicato che ribadirà più di cinque anni di risultati finanziari e tre dirigenti (tra cui l'amministratore delegato) si sono dimessi. Inoltre, i procuratori federali hanno iniziato un'indagine penale delle pratiche di stock options-concessione, e una class action ha avviato presso la Corte Distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto Meridionale di New York per conto di azionisti Comverse. UnitedHealth Group Inc. sospenderà molte forme della sua remunerazione dei dirigenti di alto livello, tra cui le stock option. Un abito azionisti (sostenuto dal procuratore generale Minnesota) sostiene che gli azionisti sono stati danneggiati da sovvenzioni opzione retroattivi. Vitesse Semiconductor Corp. posto CEO Louis R. Tomasetta e altri due alti dirigenti in congedo amministrativo e potrebbe ribadire tre anni di risultati finanziari. Un articolo WSJ pubblicato il 5 maggio 2006 (disponibile qui) ha riassunto alcuni di questi eventi e ha discusso alcuni degli effetti sul valore per gli azionisti. Ad esempio, l'articolo ha suggerito che la capitalizzazione di mercato di UnitedHealth Group è sceso da 13 miliardi di domande su pratiche opzioni di concessione superficie. La capitalizzazione di mercato ridotta riflette presumibilmente effetti diretti, come quelli di cui sopra e gli effetti indiretti, come interruzioni nelle operazioni e le conseguenze di una reputazione macchiata. Quante borse di studio ESO sono stati retrodatati In un nuovo documento di lavoro con Randy Heron, si stima che il 23 di non programmate, at-the-money concede al top manager datate tra il 1996 e l'agosto 2002 sono stati retrodatati o in altro modo manipolato. Questa frazione è stato all'incirca dimezzato a seguito del nuovo obbligo di segnalazione di due giorni che è entrata in vigore nel mese di agosto 2002. Tuttavia, tra la minoranza dei contributi che vengono depositate in ritardo (vale a dire più di due giorni dopo le date di concessione presunti), la prevalenza di retrodatazione è più o meno la stessa di prima agosto 2002. (la frazione di sovvenzioni che sono depositate in ritardo è in costante diminuzione, ma nel 2005 era ancora circa 13.) Mentre una frazione non banale delle sovvenzioni che sono depositate in tempo sono anche retrodatato, il beneficio della retrodatazione è notevolmente ridotta in questi casi. Troviamo anche che la prevalenza di retrodatazione si differenzia attraverso caratteristiche di impresa retrodatazione è più comune tra le imprese tech, piccole imprese, e le imprese con elevata volatilità del prezzo delle azioni. Infine, si stima che quasi il 30 delle imprese che hanno concesso le opzioni per top manager tra il 1996 e il 2005 manipolato uno o più di queste sovvenzioni in qualche modo. Ciò equivale a più di 2.000 aziende (Si noti, tuttavia, che molte di queste aziende non esistono più aziende pubbliche indipendenti.) Lo studio completo è disponibile qui. Come molte aziende saranno catturati per avere sovvenzioni retrodatati Credo che solo una minoranza di imprese che si sono impegnate nella retrodatazione delle borse di opzione sarà catturato. In altre parole, non riusciremo mai a vedere l'intero iceberg. Ci sono almeno due ragioni per questo: retrodatazione può essere difficile da identificare. In primo luogo, se si utilizza un periodo di look-back di 30 giorni in cui retrodatazione opzioni, il prezzo delle azioni alla data di assegnazione presunta non sarà necessariamente ad un basso per il periodo centrato in questa data, e ci sono probabilmente sono stati molti altri i prezzi durante l'anno che erano significativamente più bassi. I quattro grafici di ipotetiche sovvenzioni sotto illustrano questo. In secondo luogo, le aziende a volte hanno un mix di piani di opzioni, alcune delle quali potrebbero dettare la borse di studio per essere programmate in anticipo, nel qual caso la prova generale di retrodatazione sarà torbida. In terzo luogo, le imprese potrebbero aver nascosto eventuali tracce di retrodatazione da non scegliere il prezzo più basso in assoluto per il periodo di look-retro o solo da retrodatare alcune delle borse di studio. In quarto luogo, molte delle sovvenzioni (anche a livello esecutivo e regista) non sono mai stati depositati presso la SEC. Sia le autorità di regolamentazione e la comunità degli investitori potrebbero essere contenuti di impostare alcuni precedenti basati su un insieme limitato di casi eclatanti retrodatazione di inviare un segnale che retrodatazione e un comportamento simile saranno puniti severamente. In ogni caso, le risorse saranno messe in atto per migliorare i requisiti di informativa per le sovvenzioni di opzione e far rispettare le norme esistenti. La SEC, i media, e la comunità degli investitori sarà certamente scoprire più casi nel prossimo futuro. Per un elenco aggiornato, clicca qui. Mentre la SEC fornisce informazioni dalle sue indagini, siamo anche in grado di imparare di più su come esattamente la retrodatazione è stato fatto in diverse aziende e che è stato coinvolto in questi schemi. Abbiamo anche imparato a conoscere altre operazioni che sono stati retrodatati. Ad esempio, vi è evidenza che esercita di opzioni in cui le azioni acquistate sono (i) non venduti sono stati retrodatati al prezzi bassi per ridurre al minimo le tasse personali e (ii) ha venduto alla società sono stati retrodatati al prezzi alti per massimizzare i proventi le quote di vendite. I grafici sottostanti mostrano rendimenti azionari di tutto Opzioni esercizi in cui sono venduti non azioni acquistate, le azioni sono vendute alla società, o le azioni sono vendute a terzi. 2006 Erik Lie, University of Iowa. (Per i profili di me, vedi, ad esempio, l'articolo WSJ disponibile qui o l'articolo AP disponibile qui. Inoltre, una copia della mia testimonianza scritta al Senato comitato bancario degli Stati Uniti è disponibile qui.)